九方金融研究所：从四中全会公报看“十五五”规划的两大关键词

九方智投旗下九方金融研究所宏观研究员 尤众元

10月23日，二十届四中全会在北京举行，全会高度评价“十四五”时期我国发展取得的重大成就，并且审议通过“十五五”规划建议。

即将到来的“十五五”时期是基本实现社会主义现代化夯实基础、全面发力的关键时期，因此新的五年规划受到高度关注。根据四中全会公报的内容，九方金融研究所发现高质量发展和科技自立自强是经济社会发展的主要目标，亦是未来中国经济的两大关键词。具体工作要求方面，大力提振消费并增强国内大循环、碳达峰碳中和指引绿色转型、房地产高质量发展等内容值得关注。

“十五五规划”进一步淡化总量增长，高质量发展成为核心目标。2020年十九届五中全会提出2035远景目标，并在此基础上制定了“十四五”规划，强调经济高质量发展。与“十三五”规划不同，“十四五”规划淡化了经济总量增长，没有提出明确的增速目标，“经济发展取得新成效，在质量效益明显提升的基础上实现经济持续健康发展，增长潜力充分发挥”成为经济社会发展主要目标。最新的公报中，“十五五”时期经济社会发展主要目标的第一条即是“高质量发展取得显著成效”，高质量发展的地位再次提高。回顾“十四五”时期，中国大力推动高质量发展，在清洁能源、电动汽车、人工智能等领域占据领先地位。宝贵的成功经验在“十五五”时期有望延续。作为全面建设社会主义现代化国家的首要任务，高质量发展为中国式现代化提供坚实支撑，确保经济行稳致远。

科技自立自强水平的大幅提高升级成为经济社会发展主要目标。“十四五”规划中，科技自立自强作为“ 国家发展的战略支撑”，助力“创新在我国现代化建设全局中的核心地位”。如今，科技自立自强的地位上升为经济社会发展主要目标。早在2024年6月召开的全国科技大会、国家科学技术奖励大会、两院院士大会上，总书记发表重要讲话强调，“科技兴则民族兴，科技强则国家强。”中国式现代化的实现，离不开高水平科技的自立自强。基于经济的视角，科技创新是发展新质生产力的核心动力。基于安全的视角，科技自立自强是保障国家安全、防范外部技术封锁的必然选择。下一个五年，“我国发展环境面临深刻复杂变化，我国发展处于战略机遇和风险挑战并存、不确定难预料因素增多的时期”，因此，科技自立自强重要性的提升存在重要的现实意义。

提振消费，增强国内大循环。当前全球贸易环境正经历深刻的重构，中国过去构建“双循环”的发展格局，如今面临客观上的困难。早在今年3月，《政府工作报告》即定调“使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚”，促消费成为政策制定者关注的重点。与“十四五”规划中提及的“要畅通国内大循环，促进国内国际双循环”的表述不同，“十五五”规划的重心向国内循环迁移，“增强国内大循环内生动力和可靠性。”、“要大力提振消费，扩大有效投资”反映政策正转向扩大内需。具体措施上，“投资于人”或是扩大内需的核心抓手。在中国经济的发展水平已经到达一定高度的背景下，将更多的社会资源服务于民生，实现人的自由全面发展，对实现高质量发展、全面建设社会主义现代化国家具有重要意义。

“双碳”目标正式进入五年规划，彰显大国责任。重要规划提及绿色转型和美丽中国，其中“以碳达峰碳中和为牵引，协同推进降碳、减污、扩绿、增长”是本次公报的一大亮点。早在2020年第七十五届联合国大会上，中国国家主席郑重宣布：“中国将提高国家自主贡献力度，采取更加有力的政策和措施，二氧化碳排放力争于2030年前达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和。”本次重要规划正式纳入碳达峰碳中和目标，将应对气候变化作为国家战略，加强顶层设计。积极应对气候变化的背后，是中国展现责任担当，为全球共同应对气候变化注入了更多稳定性和确定性。

房地产高质量发展受到重视，经济最大拖累项有望企稳。2022年起，中国房地产行业出现流动性危机，以中国恒大为代表的部分头部房企财务状况在短期内迅速恶化。之后的三年里，以房地产销售、新开工、投资为代表的行业重要指标进入长周期下行状态，拐点迟迟未能出现。尽管与城市更新相关的表述进入7月重要会议的视野，但是房地产在五年规划中并非常客，因此本次重要规划中提及房地产高质量发展仍是意外之喜。背后反映高层对中国房地产面临的现实问题存在深刻理解。未来，中国的房地产政策不是简单的“政策补丁”，而是通过需求创造、库存去化和资金输血的组合拳，把部分潜在需求前置兑现，弱化景气度继续下探的斜率，为本轮房地产行业缓着陆提供关键缓冲垫。

除此以外，公报亦提及建设现代化产业体系、加快构建高水平社会主义市场经济体制、扩大高水平对外开放等内容。总体而言，新的五年规划将通过系统性布局，重塑中国经济逻辑。规划明确将高质量发展和科技自立自强作为核心，体现出在深刻复杂变化的环境中，关键核心技术突破的迫切性。尽管公报未提具体GDP增速，但是二〇三五远景目标被再次提及，“人均国内生产总值达到中等发达国家水平”的指引下，中国经济增速下有保底。在扩内需、转绿色、稳地产等具体工作的助力下，中国将在新旧动能切换、全球秩序重塑与科技竞赛三重考验中赢得主动，为2035年基本实现社会主义现代化奠定决定性基础。

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