对处于技术迭代与商业化转型期的医疗 AI 企业而言,财务韧性并非体现为短期盈利,而是核心业务增长质量、收入结构优化程度与长期盈利基础的构建进度。从德适科技 2026 年中期财务数据来看,虽然期内亏损有所扩大,但收入结构的持续升级、高附加值业务的高速增长,正在逐步夯实企业的盈利韧性基础。
收入端:结构优化驱动增长质量提升
2026 年上半年,德适科技实现总营收 10869.1 万元,同比增长 21.0%,营收规模保持稳定扩张。增长的核心驱动力来自模型服务业务:期内模型服务收入达 9454.1 万元,同比大幅增长 101.1%,占总营收的比重从上年同期的 52.3% 提升至 87.1%,成为绝对的收入支柱。 与之对应,传统医疗影像软件及器械收入同比下降 71.8%,这一变化具有阶段性特征:一方面部分项目受客户预算审批、招标周期影响交付延后,另一方面存量客户等待核心产品 AI AutoVision® 获批后评估升级方案,相关采购推迟至下半年。从结构上看,模型服务属于高复用性、高附加值的业务,相较于硬件产品具备更强的客户粘性与收入持续性,其占比的大幅提升,标志着德适科技的收入质量正在发生本质改善。 受业务结构变化影响,期内综合毛利率为 74.1%,较上年同期的 78.6% 略有回落,但随着模型服务规模化效应逐步显现,交付成本持续摊薄,长期毛利中枢具备修复空间。
利润端:战略性投入导致短期承压
期内德适科技录得净亏损 5588.3 万元,亏损同比扩大,主要源于研发投入与上市相关开支的增加。其中研发成本达 6411.8 万元,同比增长 67.4%,投入主要用于 iMedImage® 基座模型升级、核心产品适应症拓展以及算力采购,属于支撑长期竞争力的战略性投入。行政开支同比增长 39.7% 至 3777.8 万元,主要受全球发售产生的上市相关支出拉动,属于一次性非经常性因素。 从成本结构看,研发投入中算力服务开支占比 71.5%,员工成本占比 20.4%,投入方向聚焦于技术底座与平台能力建设,而非零散的项目支出,具备较强的复用价值,能够为后续多管线产品开发提供底层支撑。
资金端:充足储备支撑转型周期
截至 2026 年 6 月末,德适科技现金及现金等价物达 65458.8 万元,较 2025 年末大幅增长,主要得益于 IPO 募集资金到位。公司资产负债率仅为 13.0%,较 2025 年末的 23.1% 显著下降,资本结构十分稳健。流动净资产达 70128.3 万元,短期偿债压力极小,整体财务安全垫充足。 充裕的资金储备能够支撑公司持续的研发投入、核心产品商业化推广以及平台生态建设,保障企业在盈利拐点到来之前,顺利穿越技术投入与市场拓展周期。
整体来看,德适科技当前的利润承压是转型期的阶段性特征,而非经营能力的弱化。随着模型服务业务的持续放量、核心产品商业化落地以及规模效应的释放,企业的盈利韧性将逐步转化为实际的利润表现,财务质量也将持续提升。
