新经济观察 美的集团，众所周知，是中国家电行业的巨头之一。然而，它的财务数据和业务构成一直都让人颇为困惑。在这篇文章中，我们将探讨美的集团如何在行业低谷中实现逆天的营收增长，解开这个神奇增长之谜。
首先，让我们回顾一下美的集团的财务数据，特别是其在A股和港交所的数据之间存在的显著差异。在A股市场，美的集团的暖通空调业务和小家电业务表现良好，但在港交所的招股说明书中，这两个业务的数据却呈现出相当大的差异。暖通空调业务的营收在港交所的数据显示令人震惊地下降了272亿，而小家电业务也缩水了5亿。这引发了一个关键问题：为什么暖通两个字就值两百七十亿？
答案在港股招股说明书中浮现。在业务分类中，智能家居业务在港股招股说明书中占据了1324亿的营收，而在A股市场，制造业的营收却超过一千七百亿，存在差距。这个差异的主要原因在于美的的甲供业务。
类似格力电器的财务报告中的“其他业务”，这一部分的营收来源于上游经销商生产原材料，这些材料通常由美的供应。这意味着美的可以确保原材料的质量，同时降低上游供应商的成本压力。这一块业务的营收并不是为了盈利，毛利率仅为4%，净利润微薄。然而，美的将这部分业务与暖通空调和小家电业务相结合，使整体营收看起来较高。
另一个观点是，A股和港股之间的数据差异可能是因为美的拆分了一些产品，将全套方案分成方案费和物料费，物料费单独列为一项。这些操作使得营收和其他财务数据在两个市场之间存在差异，让美的在整体营收上表现更强。
此外，美的还展现出了出色的应对能力。在行业低谷时，美的成功实现逆天的营收增长，其中甲供业务的增长贡献了超过100亿的营收。这种增长势头甚至持续到了22年，美的还收购了一家上市公司，继续增强了其营收支持。
与此同时，格力电器的“其他业务”在这几年急速下降，与此形成鲜明对比的是，美的从与格力共享上游供应商，逐渐转向自主主导。这也部分解释了为什么美的和格力的空调业务毛利率相差一个数量级，因为格力将低毛利的甲供业务单独列出，而美的将其整合到暖通空调业务中。
美的集团在现金流管理上也采取了与竞争对手不同的策略。美的选择先开票，再收钱，而格力则是先收钱再开票，海尔则采用一一对应的方式。这种策略的差异导致了美的和格力之间在财务报表上表现截然不同。
然而，美的的财务数据和业务构成一直都充满了谜团。美的公司对其财务数据和业务构成保持高度保密，没有纸面材料可供查阅，只能依赖不一致的财务数据和稳定的增长来维护公众信心。美的是否面临瓶颈，以及为何其应收账款持续增长，仍然是无法窥探的黑箱。这也解释了为什么美的集团经历了一年两次首席财务官更替，因为一般人难以处理如此众多子公司和复杂财务数据的合并信息。
综上所述，美的集团的神奇营收增长之谜仍然未解，其财务数据和业务构成令人困惑。不过，可以肯定的是，美的采取了独特的财务策略，成功在行业低谷中保持增长，同时巧妙地整合了不同的业务，以维护其竞争力。美的的经营之道或许充满谜团，但它的成功之处也不容忽视。
